西部矿业(601168):23H1业绩符合预期 延伸磷酸铁锂完善锂产业链

来源 : 广发证券股份有限公司 时间:2023-08-02 14:24:02


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核心观点:

公司披露23 年中报,23H1 公司归母净利润同比下降6%,符合预期。

23H1 西部矿业实现营业收入227 亿元,同比+31%,主因是贸易业务量增加;归母净利润15 亿元,同比-6%;归母扣非净利润15 亿元,同比-6%;基本每股收益0.63 元/股,同比-6%;经营性净现金流25 亿元,同比 -59%,主因是控股子公司西矿财务发放贷款及垫款净减少额同比减少、支付的应付款项增加;资产负债率64.51%,同比+1.87PCT。

23H1 公司主要产品保持稳产,铅精矿、锌精矿产量同比明显增长,铜精矿因季节性限电产量同比下降,电铅、电解铜因计划性检修产量略低于计划,铜板块业务贡献利润较稳定。据公司财报,23H1 公司生产铅精矿、锌精矿、铜精矿、电铅、锌锭、电解铜分别为3.11、6.03、6.01、3.95、5.72、8.43 万吨,同比分别变化19%、6%、-10%、1%、36%、8%,计划完成率分别为112%、100%、98%、97%、115%、94%。据Wind,23H1,SHFE 铜价同比-4%,子公司玉龙铜业、西部铜业的营收同比-5%、5%,净利润同比-6%、1%至16.90、1.70 亿元。

公司进一步延伸磷酸铁锂,打造从盐湖锂资源到电池正极材料产业链。

据公司财报、对交易所回复公告,23M6 公司以7.91 亿元竞买锂资源控股股东泰丰先行的6.29%股权。泰丰先行的探明氯化锂储量 284.78万吨、硼酸 163.79 万吨、氯化钾 1828.91 万吨,磷酸铁锂先期产能约2.5 万吨/年,23M5 新建的一期16 万吨/年磷酸铁锂以及钴酸锂、三元正极材料生产线已投料试生产。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 为1.47/1.50/1.51元/股,参考可比公司估值,给予公司2023 年10 倍PE,对应2023 年合理价值为14.66 元/股,给予“买入”评级。

风险提示。金属价格下跌;矿山成本上升;矿产品加工费下跌。

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